ご案内
アービトラージは利ざやは小さいが、逆にリスクもあまり大きくないのが一般的です。
収益を得ることを目的に、積極的に商品を取り組むこと、すなわち、相場変動により影響を受けるポジションをあえて作り出すことで、一般に投機と呼ばれている取引です。
後で説明しますが、デリパティブ取引は少ない元手で大きな取引が可能です。
したがって、投下資本に対する収益の比率、つまり投資効率を高くできる可能性はありますが、逆に相場見通しを誤れば損失が大きくなります。
いわゆるハイリスク・ハイリターン取引です。
デリパティブの分類方法にもいろいろありますが、ます最も基本的で一般的な分類は、先物、オプション、スワップの三つに分ける方法です。
さらに、これに先渡契約を加える場合もあります。
また、オプションという機能はほぼ万能で、金融の現物(原資産)にも付けることができる一方、先物やスワップという派生商晶にも付けることができます。
そとで、とこではもう少しくわしく分類することとして、これら基本的なデリパテイブの形態に、複合商品を一つ追加することにしましょう。
すなわち、金利商品のうち短期の預金商品であれば、金利先物、金利スワップ、FRA(金利先渡契約)です。
その複合商晶では金利スワップにオプション機能の付いたスワップションが、また金利先物にオプションの付いた金利先物オプション、キャップ、フロア、力ラ|などがあります。
長期の金利商品である債券については、債券先物、債券現物オプションがあり、複合商品として債券先物にオブシヨン機能の付いた債券先物オプションがあります。
つぎに為替関係についてみてみましょう。
ます通貨先物、オプション商晶として通貨オプションがあり、スワップでは通貨スワップと三種類すべてが揃っています。
そして複合商品としても通貨先物オプションや通貨スワップシヨンがあります。
最後は株式関係で、先物商品として株価指数先物があり、オプションでは株価指数オプションも取引されています。
また日本でも、最近取引の始まった個別株オプションもあります。
以上、金融の現物、すなわち原資産ごとにデリパティブをみてきましたが、このほかに原資産が二つにまたがったデりパティブも商品化されています。
たとえば、金利と株価(指数)を交換するスワップで工クイティ・スワップと呼ばれる取引のほか、クレジット・スワップなどがあります。
デリパティブの取引市場のしくみは、取引所がある場合とない場合に大別できます。
さらに、取引所がある場合でも、その中に取引する人が集まって、せりのような立会いの取引をする場合と、取引所はあるもののコンピュータのシステムによって取引が行われ、実際には取引所では立会いのないケースとに分けられます。
また取引所を通さない場合は、取引の仲介をするブローカーを還す取引と、市場参加者同士が直接取引する場合とに分けられます。
昔の伝統的な取引方法で、取引所の中に商品別の取引場所(ピット)があって、そこでせり方式の取引が行われるものです。
雰囲気としてはテレビなどによく映る東京証券取引所の株の取引の光景を思い浮かべてもらえばいいでしょう。
シカゴなどの伝統的広取引所のほか、ロンドンやシンガポールなどの主要取引所でもこの方式で取引が行われています。
これに対して、東京金融先物取引所が採用しているのがシステム方式です。
システム方式は市場参加者のコンピュータ端末が取引所の中央コンピュータと直接結、ばれているため、端末に入れた注文は即座に中央コンピュータで処理され、条件の合うものがあれば取引が成立するしくみとなっています。
また取引が成立すると、即座に確認書が端末から打ち出されるため、後になって「言い間違いだ」とか「聞き違いだ」という問題が起とることはありません。
これに対して、取引所が存在しない取引はどのように行われているのでしょうか。
ます、ブローカー取引とは、取引を仲介するためのブローカーが市場参加者の注文を受けて、条件の合う取引を成立させる方式です。
ブローカーは市場参加者である主な金融機関とホットラインを結んでいます。
ホットラインや電話で注文を受けたブローカーは、条件の合う取引を結びつけて取引を成立させます。
世界の先物取引所の代表ともいえるシカゴ・マーカンタイル取引所(CME)では、自国の各種の商晶のほかに、円を含む主要通貨の先物、オプション、さらに日経株価指数先物など幅広い商品を扱っています。
CMEと並ぶシカゴ商品取引所(CBOT)も米園長期国債(T，ポンド)、問中期国債(T・ノート)を中心に取引商品が多いのですが、ことのT・ボンド先物はCMEのユーロ・ダラー預金と並んで取扱高では世界のトップクラスにあります。
ロンドン国際金融先物オプション取引所(LlFFE)も、取扱商晶の幅広い市場です。
英ポンド金利やユーロ・ダラー金利、ECU金利などのほか、日本国債の先物など、CMEと並んで国際商晶を数多くとり揃えています。
また、円を含めた主要通貨の現物のオプションを多数上場して特徴を持つのが、フィラデルフィア証券取引所(PHL×)です。
一方、アジアで先物取引にとくに力を入れているのが、シンガポール国際金融取引所(S1ME×)です。
S1ME×の特徴は、シン鍾題静〈金融先物取引〉金融先物取引は1972年にシ力ゴマーカンタイル取引所が円などの通貨先物を上場メモしたのが始まりである。
ガポール自体に先物商品が少ないことから、取扱商口聞はユーロ・ダラー、ユーロ円などの金利先物、円を含む通貨先物、日経株価指数先物、日本の国債先物など、すべてを外国商晶に依存しているということです。
なお、わが国では、金利などを中心とした金融先物取引所と証券を中心とする証券取引所に分かれているのが特徴です。
そのほかにも世界中に多数の取引所があります。
ヨーロッパではオランダやスペインなどほとんどの主要国におかれ、それ以外でもカナダ、オーストラリア、香港などに取引所があります。
一方、取引所を通さない金利スワップ、通貨スワップ、通貨オプションなどの取引は、ロンドン、ニューヨーク、東京、シンガポール、ホンコンなど、いわゆる国際金融市場と呼ばれる市場の中や国境を越えたこれらの市場闘で取引されています。
デリパティブは国際経済のニーズに応えて生まれたデリパティブは、拡大、発展する国際経済の二ーズに応えて生まれました。
そのようにして生まれたデリパティブが複雑化する国際的な経済活動の問題点を解決し、国際経済の一層の発展に役立っています。
一、二の具体例でみてみましょう。
第二次大戦後の国際経済は、強いアメリカ経済とそれをパックとした強いドルをベースにしてスター卜しました。
すなわち、金との価値を固定したドルを基軸通貨とし、そのドルに各国通貨の価値を固定する、いわゆる為替の固定相場制がとられました。
しかし、ヨーロッパや日本の経済が回復する一方、アメリカでは軍事費の増加もあって、国際収支が悪化し、アメリカの経済的地位は低下していきます。
こうした状況がさらに悪化し、ドルと金との聞の価格維持が難しくなったアメリカは、ついに一九七一年にドルと金との交換性の停止に踏み切りました。
いわゆるニクソン・ショックです。
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